几个月前，美国经济的好转速度似乎比经济预测人士料想的要快。几乎没有人预计到美国经济会迅速反弹，许多人调高了今年的经济增长预期。人们寄希望于私营企业终于可以雇佣足够多的员工以使失业率稳步下降（即使不能快速下降）。

　　如果幸运的话，美国经济可能进一步好转。显然股市正是这么认为的，因为在过去两年中，标准普尔５００指数几乎上涨了一倍。但是，在把雨伞收起来之前，应该考虑一下这种风险，仍然高达８．９％的失业率会导致经济复苏陷入令人痛苦的缓慢境地。哪些方面可能出现问题呢？

　　第一个值得担忧的问题是：石油。两个月前，没有人预料到穆巴拉克会倒台，也没有人想到卡扎菲政权会摇摇欲坠。利比亚石油供应的中断以及对中东其他地区不稳定局势的忧虑，使油价在过去６个月中每桶上涨了３０美元。

　　这个问题不足以导致美国经济重新陷入衰退。一个广泛采用的经验法是：油价每上涨１０美元，将使美国经济增长率被拉低０．２个百分点。２月初接受《华尔街日报》调查的经济学家称，油价只有在达到每桶１２５美元之后，才会威胁到美国经济的复苏。由于越来越重要的布伦特原油价格目前大约在１１４美元，西德州中质油价格则在１０５美元左右，到目前为止，油价还没有对美国经济构成威胁。

　　是的，美国已经不再像从前那么容易受油价波动冲击。而且沙特阿拉伯将向市场注入更多原油以补充利比亚带来的供应缺口。但是，由于市场并不完全确信沙特王室能保持整个国家的团结，油价还是有继续上涨的风险，这将给美国经济带来伤害。

　　第二个值得担忧的问题是：富裕国家的政府。经济衰退是由金融力量的失调引起的，全球政府做出的反应（尽管存在这样或那样的瑕疵）将此次危机带来的危害限制在一定范围内。目前所面临的威胁是，政府政策本身将成为问题之源，尤其是财政政策。

　　其中的一个风险是，负债累累的政府在削减支出或提高税收方面行动过快，使经济复苏在稳固之前就被削弱了根基。英国政府正在厉行节俭，通过让英镑贬值来提振出口，从而依靠私人部门的就业来抵消公共部门裁员的影响。就美国而言，这种威胁更多来自州政府和地方政府削减支出，而不是最终在国会通过的今年的支出预算案。

　　第三个值得担忧的问题是：新兴市场。不错，他们现在的确趾高气昂。这些国家的官员们表现出幸灾乐祸的情绪，并吹嘘他们如何比别的国家更好地经受住了奥尔蒂斯所称的“北大西洋金融危机”。但这可能滋生出不恰当的骄傲自满情绪。

　　最成功的新兴市场经济体——中国及其诸邻国还有巴西——正面临着增长速度可能超出其经济承载能力的风险，由此导致的后果是通货膨胀，工资、物价、房地产和其他资产的价格均大幅上涨。

　　从某种角度看，这是一个为世人所熟悉的问题，但它发生在新的环境背景下。美国、欧洲和日本所采用的超低利率可以抵制通货膨胀和资产泡沫，但这对新兴市场来说较难实行。新兴市场通常所采取的提高利率的手段会吸引资本流入，也会带来对本国出口商不利的较高汇率。

　　另外，现在新兴市场的规模扩大了很多，这里发生的事情会影响到别的市场，尤其是中国。正如诺贝尔经济学奖获得者迈克尔·斯宾塞上周所说的，新兴市场在战后的大部分时间内对全球体系的系统性影响一直相对较小，现在，这种美好时代已经一去不复返了。

　　过分的担忧会使人丧失行动能力，这是不健康的。但是，忧患意识能带来具有适应性的行为，能使政策制定者们采取行动降低风险，防患于未然。现在正是这么做的好时候。

　　（：：美国《华尔街日报》）