在国际金融领域，哪怕是极其微小的波动，也有可能导致整个体系的崩盘，这就是所谓的“沙堆效应”。遗憾的是，多数投资者对这一规律熟视无睹。在２００８年金融海啸到来前，仅有一小部分人察觉了危机的先兆，他们又是怎样全身而退的呢？

　　危机像沙堆崩塌般突然

　　２００７年７月的一个早晨，投资家比尔·布朗德在法国南部的度假庄园醒来。每个月，布朗德都会给他２０亿美元的静寺基金（Ｈｅｒｍｉｔａｇｅ　Ｆｕｎｄ）的投资者们写一封信，不仅告诉大家基金的当前业绩，而且还会和众人分享他对市场的一些思考。大约１０年之前，布朗德从一位富有传奇色彩的黎巴嫩银行家那里得到了最初的一笔投资，建立了静寺基金。从那时开始，他就开始定期给投资者们写信。

　　静寺基金主要投资于世界上最不稳定的市场之一：俄罗斯。布朗德的策略并非仅仅是买卖俄罗斯的股票。他还喜欢购买那些最腐败、经营最差的俄罗斯公司的股份，然后要求他们改变经营方式。一个由无赖们管理的公司，每股只能卖１美元，但只要稍微做些改善，股价就能涨到１０美元。买进股票，搅动局势，再卖出股票，这就是布朗德的策略。由于得和那些贪婪的无赖打交道，在“搅动”和“卖出”之间，他必须确保有足够的安全空间。

　　布朗德在俄罗斯的经验使他认识到，市场经常会突然变化，既无先兆，又难以察觉，就像沙堆崩塌一样。１９９８年，俄罗斯股票市场的市值在数周之内缩水了９３％，静寺基金几乎遭受灭顶之灾。这场股灾是因为俄罗斯自身出现了严重的问题吗？布朗德的失败是因为他的投资策略有巨大的缺陷吗？都不是。危机的根源是大约一年前的一次金融危机导致的信心恐慌。那次金融危机发生在哪里呢？遥远的泰国。

　　一条新闻传递出的警报

　　这样的经历让布朗德对市场的认识更加深刻。他告诉我：“当在一个几乎一夜之间就会被夷为平地的地方投资的时候，你看待整个市场的视角都会改变。”之前，布朗德从内心深处相信市场是有规律的，市场机制是有效的。静寺基金的投资理念就是，如果你能够把公司的管理改善，它们就能实现真实的价值。但现在，在俄罗斯的经验让他认识到，就连市场基本面这样的坚实基础，也随时会变成风中之沙。如果你忘记了这一点，哪怕只是在一眨眼间疏忽了，都可能会破产。他在俄罗斯投资的１０多年里，见到了太多这样的不幸投资者。

　　２００７年夏天，布朗德的基金迎来了一个丰收的季节。但他习惯了每天都战战兢兢，如履薄冰，时刻警惕周围的世界是否会突然崩塌。就在７月的那个早晨，报纸上的一条消息引起了他的关注：纽约一次很普通的债务拍卖没有足够的投标者，被迫取消。对多数人来说，这不过是运转良好的金融体系打了一个小小的嗝。但布朗德察觉了事实的真相：这是一个预兆，说明金融市场上已经没有办法接受新的债务了，一场巨大的庞氏骗局即将结束。

　　由于在俄罗斯见识过这种灾难，他非常清楚市场会变得如何惨淡。是该着手准备的时候了。在随后的一周里，布朗德写信给他的投资者，警告大家，后来被称为次贷危机的金融海啸可能带来的损失将达到数千亿美元。他马上开始囤积现金，抛售他和他的投资者的股票，并把资金转移到他能够发现的避险天堂。他把自己的投资策略称为“逃离电网”：“这就好比停电的时候，那些待在大城市的人会陷入麻烦，但住在山区小木屋里的人可能根本感觉不到什么不便。我们就是要在金融市场上找到一个小木屋去避难。”

　　少有人能汲取历史教训

　　历史的一个教训是，每隔一段时间，巨大的金融风暴就会到来，并卷走全球经济的巨额财富。在每次危机中，市场都脱离了正常的行为规则，突然变得“非线性”了。预测或解释市场行为的工具完全失效。看到别人夺门而出，其他的人也会争相逃跑。布朗德说：“在这种危机中，人们会先卖掉，再去想自己为什么要卖。”

　　更多时候，这些不为人知的经济动荡激起的波浪，会卷走不少站在岸边的无辜观望者。１９８７年的股灾教训了不少狂妄无知的雅皮士，１９９５年的墨西哥金融危机让一些没受过太多教育的国债投资者血本无归，１９９８年的东亚金融危机让众多泰国房地产开发商猝然倒闭。１９２９年的大萧条加剧了欧洲不断恶化的经济危机，催生了希特勒的上台。布朗德预见了２００８年的金融海啸，他担心的是，这是否又会是一场历史性的危机呢？

　　在这种时刻，如果你去伦敦的金融城，在格林尼治区的咖啡馆里和那些顶级的金融家见面，多半会感到一种奇怪的恐惧。这很令人迷惑，毕竟，有很多投资者是从市场的不稳定中大赚其钱的。这些投资者还发明了很多工具，发现机会，从中盈利。有的金融工具甚至会鼓励市场动荡。然而，当他们发现平常时期的规律不复存在的时候，很快就变得和２００８年在国会作证的格林斯潘一样：威信全失、困惑不解、焦虑不安。

　　金融市场就像沙堆一样，随时可能会因为一根针的掉落而崩溃。对那些食古不化、缺乏准备的人来说，这会是一场彻头彻尾的灾难。可是，当地球上的绝大多数人都认识到布朗德在２００７年夏季的那个早晨就已经警觉的问题时，时间已经过去一年多了。

　　（：：节选自《不可思议的年代》，湖南科学技术出版社２０１０年９月第一版，未完待续）