日方将日元最近大涨的原因，归结为中国大举购买日本国债。

　　实际上，日元升值并非新趋势，美国早已用各种手段向日元施压，促其升值。

　　早在２００９年，２０国集团匹兹堡金融峰会上，与会领导人就短期内继续实行经济刺激政策达成一致。金融市场据此判定，美国目前实施的宽松货币政策将长期化，美元疲软的趋势短期内不会出现大变化，投资者纷纷抛售美元购进日元。这是导致日元汇率迅速攀升的主要原因之一。

　　其次，时任日本财务大臣藤井裕久曾在多个场合表示，日本政府不会干预外汇市场。这一表态被市场解读为：日元升值将提高日本国民的购买力，有利于扩大国内消费。这使得投资者投资日元的信心增强，从而也助长了日元升值的势头。

　　此外，美国还通过多种手段促使日元升值，比如促使日本不断开放金融市场。此举一是为美资金融机构获取更多的业务机会和投资机会；二是协助美资金融机构汇入投机性资金，用“市场力量”推动日元更大幅度升值，并趁机从中获取升值的红利；三是让风险管理能力更强的美资金融机构在泡沫形成阶段扩大投资，在泡沫即将破灭之际迅速逃走，从而攫取市场大起大落的红利。

　　美国同时促使日本加快日元国际化的步伐。在美国的压力下，日本从１９８３年１０月开始，陆续推出日元国际化的许多措施，包括允许国际贸易用日元结算、废除外汇期货交易的实需原则、允许非居民购买境内股票、允许日本企业到境外自由投资、扩大居民发行的欧洲日元债券规模等。

　　通过日元国际化，国际热钱可以更方便地自由兑换，境外投机者可以更方便地获得日元资产；通过“热钱”涌入以及日元资金和资产的大量买入，“市场力量”可以推动日元持续、快速地升值，既为投机者获取汇兑受益，也削弱了日本制造业竞争力。

　　与此同时，热钱大量进入股市、房市，在为投机者提供丰厚的投资收益时，也制造了空前的资产泡沫。