中国官方统计数据显示，中国２月份房屋销售价格同比上涨１０．７％，涨幅较１月份的９．５％有所扩大。不过，数据可能严重低估了中国商品房目前的实际情况。我在上海和北京的朋友告诉我，典型单元房价格的年涨幅在５０％以上，甚至可能达１００％，新建楼盘正迅速从城市近郊扩展到交通不那么便利的远郊。

　　据官方数据，北京、上海和深圳三地新建住宅（９０平方米及以下）的销售价格，分别上涨了１９．３％、１１．６％和１９．６％，涨幅最大的是海南省三亚，高达５７．９％。不过，官方统计数据多半未考虑房屋地理位置和房屋质量这两个因素。假如市场中的远郊房屋多于近郊，那么平均价格可能会低于考虑地理位置因素后的指数。这些官方数据极有可能低估了住宅市场泡沫的规模。

　　任何一名４５岁以上的日本人，对中国目前发生的一切都很熟悉。上世纪８０年代，日本经历了规模最大的房地产泡沫之一——６个城市的居住用地价格指数，从１９８５年９月份的３９．２，升至１９９０年９月份的１０５．８，商业用地价格指数从２７．９升至１０４．５。首先是东京市中心的地价上涨，接着蔓延至近郊、其他大城市、远郊，最后是农村地区。近期的美国住宅市场泡沫也经历了一个类似过程，从优质抵押贷款蔓延至次贷，借债者的质量越来越差。同样的泡沫现在正在中国重现吗？

　　中国有关部门目前的表现，要好于上世纪８０年代的日本同行。中国央行正收紧对贷款与估值比率的监管，并试图结束信贷宽松政策。但他们却在犹豫是否要采纳最优政策——加息，同时让人民币升值。房地产泡沫是经济过热的一个明显信号。根据官方发布的通胀率，中国的通胀尚未失控，但上世纪８０年代日本的情况亦是如此。

　　中国的确从２００５年７月开始允许人民币升值，而且到２００８年夏季人民币升值了２０％。但中国出口行业生产率的提升，抹去了这段升值的作用。中国如今应该从日本的经历中汲取一些教训了。

　　（：：英国《金融时报》３月１８日）