一汽轿车何时能靠自主品牌奋起

    3月30日，一汽轿车“交卷”。其2017年财报显示，2017年营业收入为279.02亿元，同比增长22.86%；归属上市公司股东的净利润为2.81亿元，同比增长129.47%；每股基本收益0.1728元，同比增长129.47%。

    从2016年的亏损近10亿，到2017年的盈利近3亿，一汽轿车上演了精彩的“逆袭”，财报称，公司业绩扭亏为盈与“强化新品投放，打造明星车型”有很大关系。

    数据显示，2017年一汽轿车销量为23.95万辆，同比增长23.77%。其中，一汽奔腾销量11.54万辆，一汽马自达销量12.41万辆，奔腾X40和马自达CX-4是明星车型。

    销量反弹的确是一汽轿车业绩好转的主要原因，但一汽轿车2017年的业绩有些“水分”，最主要的就是处置红旗资产的收入，而自主板块仍陷亏损也使其略显尴尬。

    自主板块仍亏损5.09亿

    就主营业务来看，一汽轿车旗下两个主要整车板块——一汽奔腾和一汽马自达，在销量上都有增长，全年销量增速都超过10%，但二者对一汽轿车业绩贡献的程度大不相同。

    主要负责一汽奔腾品牌的一汽轿车销售有限公司，2017年营业收入为72.59亿元，净利润亏损仍高达5.09亿元，虽然与2016年相比减亏明显，但这已经是一汽轿车自主板块连续四年亏损，整体经营状况仍未彻底改善。

    一汽马自达销售有限公司2017年营业收入为178.97亿元，净利润为1.99亿元，同比大幅增长。从销量看，一汽奔腾和一汽马自达相差不多，但营业收入和净利润相差巨大，奔腾品牌的盈利能力有待加强。

    因此，从主营业务来看，一汽轿车仍处于亏损状态，但一汽轿车持股21.75%的联营企业一汽财务有限公司贡献了一大块利润；财报显示，一汽财务2017年净利润为16.9亿元，即便一汽轿车只能拿走21.75%（约3.68亿元），也足以使其扭亏为盈。

    同时，2017年11月处置红旗品牌相关的部分资产也为一汽轿车带来了收益。财报显示，一汽轿车扣除非经常性损益为1.92亿元，在非经常性损益中，非流动资产处置损益为6997.84万元，政府补助为3728.84万元。

    在财报的关联交易中，一汽轿车与母公司一汽股份的一项交易内容为：部分建筑物与加工红旗产品零部件相关的资产，这部分资产的转让价为1.7亿元，交易损益为9993.60万元。

    机构看好一汽轿车国企改革

    对投资者来说，一汽轿车最大的想象空间不是其业绩改善和新品投放，而是国企改革和一汽集团的整体上市，这也是大量投资机构对一汽轿车给出“增持”或“买入”评级的最主要原因。

    中银国际表示，徐留平调任一汽集团董事长后动作频频，明确表示要打造自主品牌与推进一汽改革，有望加快一汽集团整体上市进程，考虑到公司有着强烈的国企改革预期，维持买入评级。

    一汽集团如果注入一汽轿车实现整体上市，自然是重大利好，但这一预期存在相当大的风险。一汽股份当初承诺解决一汽轿车、一汽夏利同业竞争问题，眼下仍在延宕，没有进一步的进展，如何处理这一问题，对一汽集团管理层来说是巨大的考验。

    此外，一汽轿车自主板块的经营状况并无明显改善，2018年市场竞争将进一步加剧，一汽轿车刚有起色的自主业务能否经受市场的考验，也存在风险。抛开外部因素，一汽轿车要想持续拿出好看的答卷，还需要从根本上提高自身的造血能力。