中国：不轻言经济刺激

    自从2009年国有银行发放大批贷款之后，中国政府仍在努力减少信贷增长，对他们来说，刺激似乎成了毒药。

    从国家总理到地方官员，官方说法是中国既无必要，也无意愿再一次推行经济刺激政策，而是集中力量进行符合长期利益的改革，使正在放缓的经济更加稳定。

    于是，当国家发改委宏观经济研究院副院长陈东琪，用“微刺激”一词形容政府近期为经济注入的强心剂时，就足以引起人们的注意。此前，也有独立评论人曾提及过“微刺激”一词，但陈院长被认为是以官方身份如此定义政策立场的第一人。国务院、央行和上层决策者仍对该词避而不谈。

    然而，谁又能责备陈先生呢？事实上，从4月初以来，政府每周都会推出——大多数时候是公开的，有时则不然——新政策以鼓励投资和促进增长。国务院在4月初宣布了一系列的财政举措，包括投资铁路、公共住房支出以及小企业税收减免。

    仅靠这些政策，并没有阻止经济放缓，尤其是在经济关键引擎房地产市场处于下滑之时。

    但是政府逐步扩充了最初的方案，承诺将在铁路方面投入更多资金，今年计划投资8000亿元人民币，较去年增加了20%，同时还推出了一些大型水治理项目，并罕见地要求地方政府加快履行支出承诺。

    最具说服力的是，央行也加入了这次行动之中。在长达一年对放松货币政策的呼吁置之不理之后，中国人民银行已经悄悄采取了一些刺激行动。

    起初，它通过每周的拍卖向金融市场注入现金流，使银行的短期融资成本较去年下半年的平均水平降低了1个百分点。

    之后央行重新使用了再贷款业务，该业务是10年前用于挽救濒危银行的措施。当时主要为银行提供廉价资金向特定类别的借款者放贷。而现在，这些资金将用来造福贫困乡里，超过3000亿资金已通过国家开发银行（CDB）投放。CDB最终需要偿还这笔资金，但是再贷款同时也让中央银行扩大了其货币基础。一些投资者因此将之称为“中国特色的量化宽松”。

    央行面临的最大问题是它是否会发出更明显的宽松信号，如降低利率或存款准备金率，从而释放更多的现金供商业银行贷出。部分问题在5月30日有了解答。国务院当天宣布，商业银行若能向小企业和农业发放足额贷款，就可降低其存款准备金率，而这一条件多数大型银行都能满足。

    与2008年推出的4万亿刺激计划相比，这些政策还有一定差距。前者导致贷款更大规模的激增。值得注意的是，对银行放松限制部分是对其表外信贷业务收紧所采取的平衡措施。过去两个月的模式已经表明，一旦经济增长低于预期，政府就会推出新的措施。

    英国《经济学人》