中国央行注资，缓解信贷危机之忧

    中国央行12月24日向市场注入新的资金，意在缓解金融系统压力，平息外界对信贷危机的担忧。

    作为回应，中国货币市场的利率快速回落。过去几周，市场利率飙升，创下6个月来的新高。

    中国政府有意全面改革金融体系，但这样的大幅波动凸显了改革面临的挑战。

    11月闭幕的十八届三中全会承诺制定新的政策措施，在引领中国经济发展的速度和方向方面，给予市场更多主动权。

    这在一定程度上意味着垄断的国有企业受到限制。过去10年间，国有企业日益依赖廉价充分的信贷，为自身扩张提供资金支持。同时，政府还需要确保中国的私营企业能够获得所需资金，维持自身发展并创造更多岗位。

    中国人民银行被普遍视为经济开放的窗口机构，它的目标是探索利率宽松的放开程度。

    例如，中国仍保留了存款利率上限。这有助于确保商业银行不会打利率战，削弱其盈利水平。同时，它们还能保留足够数量的廉价资金，为国有企业提供贷款。

    相比之下，中国的货币市场不会对普通储户产生直接影响。相反，需要短期资金的银行反而最容易受到货币市场利率波动的影响——或者那些从事高风险影子银行活动的机构。

    经济研究机构龙洲经讯的董事总经理葛艺豪称：“利率环境是手段而不是目的。从广义上讲，央行希望提高利率，减缓信贷增长速度，并将信贷从国有部门引导到非国有部门。”

    令人担心的是，廉价融资对基础设施扩张起到了推波助澜的作用，有可能引发贷款违约浪潮和严重的经济衰退。

    中国政府研究机构最近的一份报告显示，地方政府债务已达到了“惊人的程度”，对快速增长的经济形成了显著威胁。

    为严格监管这类活动，中国央行最近几周开始试行非常规的利率管理措施。12月初，央行停止了其定期公开市场操作，即对货币市场工具的买卖。

    随着利率升高，中国转而向部分经过选择但未经公开的银行，提供了超过3000亿元人民币的短期流动性。随后，央行通过新浪微博宣布了这一举措。

    然而由于利率持续飙升，央行选择了让步。12月24日，央行重启逆回购，在公开市场中开展290亿元7天期逆回购操作。这次注资是12月3日以来的首次。

    虽然中国央行的注资规模微乎其微，但足以安抚银行情绪。在中国央行24日注资后，银行停止囤积现金，重新开始互相拆借，七天债券回购利率下跌了344个基点，跌到5.4%，为逾两年来跌幅最大的一次。银行间市场经过过去两周的动荡之后，中国货币市场形势保持平静，各银行纷纷观望央行是否将向金融体系注入更多的流动性。

    美国《纽约时报》、英国《金融时报》