“中国新能源整车第一股”的烦恼

    自诩为“中国新能源整车第一股”的北汽新能源，终于借壳“北汽蓝谷”登陆A股，实现企望已久的上市。但其一日之内三次跌停，复盘首日股价下滑5.55元报收9.50元，累计暴跌36.88%，让不少中国股民涨了见识。

    9月27日是中国新能源汽车具有里程碑意义的日子——北汽蓝谷正式复牌，但北汽集团高层可能万万没想到它会是这样的开局。值得注意的是，盘后数据显示，方正证券两营业部卖出近3000万元。

    “北汽新能源正式上市，标志该公司取得了阶段性的重大突破，将进一步拓宽北汽新能源的融资渠道，增强企业汇聚资源的能力。”北汽集团董事长徐和谊在北汽新能源上交所“成功上市”时如是说。

    然而，北汽新能源总市值当日跌至318.76亿元，与目标千亿市值越来越远，甚至不如最近连连在美国下跌的蔚来汽车。有股民讽刺道，“北汽烂股，实至名归”；“早盘买进600733的，估计会哭晕在厕所……关灯吃面何时是头”；“学习一下，第一次看到A股跌得这么痛快的”；“原始股东赚大钱，流通股东也赚小钱，只有今天买入的小菜们亏钱”；“这就是作弊，一看跌了就停牌”……

    相比比亚迪，北汽新能源确实非常“专一”；与造车新势力比较，北汽新能源有工厂、有资质，还有好背景，起步也早。然而，这家依靠新能源补贴和地方保护政策提供肥料和温室的新能源汽车公司，却面临着严峻危机。

    首先是投资者最担忧的：补贴少了或没有了，北汽新能源拿什么支撑未来？

    公开数据显示，2017年，卖出约10万辆电动车的北汽新能源获得政府补贴金额约50亿元，即便如此，北汽新能源或曰北汽蓝谷依然难以满足发展需求。讽刺的是，2017年，北汽蓝谷营收仅为114.55亿元。

    有媒体指出，由于2016年国家调整了新能源汽车补贴政策，不断“烧钱”的北汽新能源压力陡增。过去两年，该公司的经营活动造成现金巨额流出。

    因此，北汽集团在融资越来越困难、补贴大幅减少的背景下，必须加速北汽新能源的上市融资。只不过，梦想成真后，原股东匆忙套现获利以及机构不看好其前景，让这家估值过高的公司回归现实。

    换句话说，连特斯拉这样的电动车公司都没解决盈利难题，完全依赖补贴的北汽蓝谷就能创造奇迹？

    其次，回到企业发展的核心层面——产品和技术本身，北汽新能源同样丧失了先发优势。

    北汽新能源的主销产品构成中，过去一年，定位低端的A00级车型EC系列占据主导，份额占总体超过四分之三，但观察车主的反馈，这些低价低质的产品口碑并不乐观。有些消费者甚至将这些车买回去当老年代步车。

    即便提升了中高端车型销量占比，北汽新能源依然很难走出北京。这一方面是因为产品力和品牌力羸弱，另一方面，则是其面对比亚迪、吉利汽车和其他有实力的汽车品牌，日渐露出颓势。在业界看来，北汽新能源除了有资质和自己的工厂，品牌、产品体验和营销甚至比不上蔚来这些造车新势力。

    不论是在核心的“三电”技术上，还是在产品整体可靠性和一致性上，北汽新能源都令人忧心忡忡。这或许也是原前锋股东见好就收，抓紧撤离的重要原因之一。

    不论是大众、丰田、通用、日产等外资品牌，还是吉利、广汽和上汽这些本土品牌，都在发力电动化。它们的研发实力、资金实力和产品力等体系能力，超过北汽新能源不是一点半点。

    第三，从市场方向、政策层面分析，局面对北汽新能源也并非友好。今年以来，政策变动大幅提升了新能源汽车准入门槛，令北汽新能源这种产品力和技术不算突出的企业，增加了巨大的采购和研发成本。

    另一方面，随着新能源汽车领域外资股比限制取消，特斯拉这样的技术型公司在中国国产后，也将对北汽新能源这种技术较弱的企业造成较大挤压。

    再进一步说，随着丰田汽车与中国最大民营车企吉利汽车开展混合动力汽车合作，以及中国节能与新能源路径愈发务实和消费者对汽车越来越了解，北汽新能源过于单调的技术路径，如何在即将到来的惨烈争夺中存活下来？