吉利汽车为何“疯狂”

    有人用这样一句话描述当下的汽车类股票：疯狂的吉利，理性的汽车股。

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    8月16日，吉利汽车公布了半年财报。今年上半年，吉利汽车在中国汽车整体市场低迷的情况下，营收、净利润和每股收益等关键指标均实现翻倍。

    数据显示，截至6月底，吉利汽车营收达到394.2亿元，同比增长118%；净利润为43.4亿元，同比增长128%，似乎没有受到大环境影响。同期，长安汽车等中国品牌及部分合资品牌却遭遇增长瓶颈。

    就在财报发布、利好本应出尽后，包括安信国际、兴业证券交银国际等各大机构，依然给予吉利汽车“买入”评级，并继续上调吉利汽车预测股价，幅度达30%以上。

    究竟是什么原因让吉利汽车异军突起，成为资本市场宠儿？吉利目前的成功是偶然还是必然？这种势头是否可持续？

    吉利的新角色

    2016年，吉利汽车进入新产品投放周期，相继推出了博越、帝豪GS、远景SUV和帝豪GL，加之2015年的B级车博瑞，新一代产品普遍受到市场认可。

    在新产品带动下，今年上半年，吉利汽车销量达到53万辆，同比增长89%，市场占有率接近5%。其产品均价达到7.3万元，同比增长16.4%。即便是在销售淡季7月，吉利销量仍然达到9.1万辆，同比增长88%，已经完成该公司110万辆年度目标的57%。

    10年前，吉利汽车市场占有率仅为2.5%，虽然当时有41万辆产能，但2007年仅销售21.9万辆，排在自主品牌第十。从当前几大中国自主车企披露的财报和产销快报分析，吉利汽车已成为自主品牌狭义乘用车销量和利润的双料冠军。

    今年上半年，吉利三款SUV车型博越、帝豪GS和远景SUV销量占比达到44%，同比提升29.5%。尤其是博越，销量同比增长5倍，达到11.7万辆。

    因销量增加带来规模效应，SUV销量比重增加和产品结构优化，吉利汽车上半年毛利率达到19.2%，同比提高1.4%。同时，吉利汽车总现金水平较2016年年底增加38%，达到207.9亿元人民币。

    相比其他自主品牌SUV强、轿车弱的状况，吉利在轿车方面表现同样稳定，新帝豪和远景占总体比重约37%，吉利3.0时代中级轿车帝豪GL，上半年销量占比已增至9%。

    值得注意的是，吉利汽车表示，在工厂第二阶段改造基本完成后，博越的产能在8月之后会有进一步提升。“现在排名第四，未来肯定要进步。”而帝豪GS早先受制于自动变速箱供应，经过一年多，工厂产能已增加一倍，还有进一步提升销量的可能。

    今年下半年，吉利将推出小型SUV远景X3，年底推出领克品牌首款SUV。笔者判断，吉利汽车2017年实际销量有望突破116万辆，净利润可能突破95亿元。

    构建“护城河”

    “股神”巴菲特经常使用一个概念，就是“护城河”。他的投资理念精髓之一就是喜欢投资具有“护城河”的公司。“护城河”的核心要素包括产品与技术、品牌、渠道、管理能力等。现在，吉利正在构建自己的“护城河”。

    “明年是吉利的产品大年，管理层正全力以赴，筹划明年多款车型的上市。”吉利汽车高层表示，吉利目前的盈利主要体现在吉利 3.0时代的几款车型上，而吉利3.0时代还有很多产品尚未推出，并预计将在明年投放，其中某些车型会主打一些空缺的细分市场。

    这意味着，2018年吉利将进入第二轮新品周期。公司管理层透露，吉利明年将推出5款全新车型，分别为A0级SUV、A级运动型SUV、MPV、A级轿车、B级轿车，其中有4个车型主打空缺的细分市场。LYNK&CO则会推出一款SUV与一款轿车，与合资品牌竞争。

    对吉利来讲，这些新车在给对手带来压力的同时，也是对其自身产品体系的补充，而不会造成内部竞争。

    在技术层面，通过自主发展和兼并消化吸收沃尔沃技术，吉利已开始进行模块化生产，同时通过集团的内部联合采购、制造工厂共享、研发费用分摊，吉利在中国品牌中已经具备了其他国有汽车集团缺乏的核心竞争力。后者目前仍然依靠外资品牌攫取利润。

    品牌层面，随着吉利的LYNK&CO、长城汽车WEY和广汽传祺高端产品成为焦点，并在市场热卖，中国品牌向上突破已成大势所趋。管理能力方面，吉利越来越正规化、国际化，且机制体制灵活，李书福率领的管理层正值壮年，对企业未来发展充满愿景。

    吉利汽车此次半年报可能只是其未来几年快速发展的起点，但其“疯狂”的业绩表现反映出中国自主品牌愈加严重的两极分化和马太效应。这或许给一些自主品牌发展停滞不前的国有汽车企业敲响警钟。