外媒：中国处罚光大“乌龙指”赢回市场信心

    9月2日，半个月前经历了“乌龙指”事件的光大证券开盘跌停，创上市以来新低，成交额1.73亿。而就在前一天，光大证券发布公告称，公司助理总裁杨赤忠和董事会秘书梅键已提交辞职报告。

    毫无疑问，证监会的一纸罚单对光大证券影响极大。业内人士纷纷预测，该公司股价将持续大幅走低。不过，也有分析人士认为，对于中国证券行业整体的规范化，光大的“滑铁卢”未必不是一件好事。

    程序故障加人为错误，酿成“市场上最黑暗一天”

    证监会对光大证券的调查和惩罚，可追溯至半个多月前引起证券市场巨大波动的“乌龙指”事件。

    8月16日11点06分，原本萎靡不振的上证指数，突然出现26秒的快速上涨，瞬间从2074点飙升至2198.85点，最高涨幅超过5%，在大批巨额买单的带动下，多达59只权重股瞬间涨停。

    美国彭博社称，光大“乌龙指”引发了中国基准股自2009年以来最大的波动。

    根据证监会8月30日公布的调查结果，光大证券新近开发完成的电脑程序存在严重设计错误，将“买入个股函数”写成“买入ETF一揽子股票函数”，当日在进行ETF申赎套利交易时，交易员按下“重下”按钮，导致交易系统以234亿元巨量申购180ETF成分股，实际成交额达72.7亿元。

    更不巧的是，订单执行系统错误地将市价委托订单的股票买入价格默认为“0”，导致系统对市价委托订单是否超出账户授信额度无法进行正确校验。直到成交结果返回到订单执行系统、账户实时余额为负时，可用资金额度校验才发挥作用。

    上海交易所在第一时间便发现了交易异常情况，通过电话与光大相关负责人沟通超过20次，敦促信息披露和停牌事宜，媒体也纷纷发出对“乌龙指”的猜测，但光大董秘梅键仍在中午表示“乌龙指”子虚乌有。

    彭博社报道称，经纪公司要求取消交易，但上交所在其网站声称，任何已经完成的交易都被证明是清白的。该通讯社还打通梅键电话，对方拒绝置评并立即挂断，之后的两个电话再未打通，多名高官电话均关机或未接通。

    当天下午14时22分，光大证券发出公告，称策略投资部门使用的套利系统出现问题，公司正在进行相关核查和处置工作。投资者得知真相后，指数才逐级回落。

    事实上，在此之前，光大已早于公众投资者得知市场异动的真正原因，却并没有立即停止交易、将其公之于众，而是选择了隐瞒信息，着手反向交易，以挽回自身损失，并从中获益。

    据证监会调查结果，光大证券在其后的对冲交易中非法获利超过8721万元，一些资产管理分析团队得出的数据甚至更高。

    为了推卸责任，8月16日晚至次日凌晨，光大证券4次篡改交易系统，想把“重下”指令手动发出，改为订单生成系统自动执行。彭博社称，此举是企图证明“责任在于计算机系统故障，而非人为错误”，但“市场最黑暗一天”与人为操纵不可能没有关系。

    “光大证券缺乏内部控制，混乱的管理和软件设计的缺陷是异常交易的原因。”一位官员告诉加拿大广播公司。

    但路透社表示，当光大认识到其交易错误时，它的反应是在披露故障细节之前，悄悄进行反向交易来止损，这一战略虽帮助光大对冲其损失，但投资者要为此承受损失惨重的后果。

    着眼于这种间接伤害，证券监管机构表示，将“从快从重从严”，对光大证券处以“史无前例”的惩罚。

    “最严厉惩罚”之下，光大能否走出阴影？

    经过为期12天的调查取证和咨询论证，8月30日下午，证监会通报了对“8·16”光大证券事件的处罚结果。

    证监会认定，光大证券上月的异常交易虽然在客观上引起市场大幅波动，但事件的起因是系统技术缺陷，因此不构成操纵市场罪行；但存在内幕交易、信息误导、违反证券公司内控管理规定等多项违法违规行为，没收其违法所得8721余万元，并处以5倍罚款，罚没金额总计5.23亿元。

    此外，证监会还要求光大在3个月之内暂停除固定收益外的自营业务；暂停批准公司新业务的申请；责令公司整改并处分有关责任人员。其中，徐浩明、杨赤忠、沈诗光、杨剑波分别被予以警告、罚款60万元和终身证券、期货市场禁入处罚。此外，公司董秘梅键也被责令改正并处以20万元罚款。

    这并不是光大面临的惟一危机。继总裁徐浩明宣布辞职后，8月31日，助理总裁杨赤忠和董秘梅键也递上了辞职报告。

    管理高层的动荡和暂停占绝大部分利润来源的自营业务，让光大证券未来3个月内可能损失约2.4亿的利润，加之巨额罚款，“乌龙指”事件给光大带来的直接经济损失将超过7亿。

    美国雅虎新闻网称，9月2日，光大证券开盘后跌停，从8月16日至当天，光大证券流通市值已缩水104.6亿。有分析认为，受光大证券内幕交易影响的投资者可以在证据充分的情况下提出索赔要求，这可能使光大面临最高达27亿元的索赔。

    “这一惩罚是非常严厉的，因为光大的失误导致巨大的市场冲击。”中国证券有限公司的分析师魏涛（音）在电话中告诉彭博社，“证监会称这是内幕交易而非交易错误，但这至少将在短期内造成光大证券股票的下行压力。”

    高级资本证券分析师艾米·林也告诉美国《华尔街日报》：“光大证券收到了中国证券市场上最严格的罚单，随之而来的就是大幅走低。”

    不过，由于中国经济复苏迹象快于预期，艾米表示，目前券商行业面临的悲观情绪可能只是短暂的。“光大证券所发生的事件只是短暂的曲折，因为它涉及到券商的内部风险控制。这不会影响券商行业的整体发展。”

    同时，针对有些专家提出的“光大证券未来将一蹶不振，或被其他机构并购”的担忧，光大证券向公众保证，它有能力支付任何处罚结果。

    “光大拥有200多亿元的总资产，它不会因为一次罚款而破产的。”光大证券第二大股东光大控股的首席执行官陈爽表示。

    为“维持公众信心”，他告诉香港“The Standard”网站，光大证券应受益于这个错误，借机调整其业务，而光大控股不会受到该事件太大影响，因为它近60%的业务都来自香港。

    “乌龙指”之后，市场信心不会走低？

    正如《台北时报》所说，看似孤立的光大事件，标志着更广泛问题的存在。分析师称，此次交易错误透露了整个行业在试图由旧的管理模式转向更复杂操纵的过程中，存在巨大缺陷。

    “他们没有足够的人才或体系来处理这个新的、创新型的业务。”一位熟悉该行业的分析师告诉英国《金融时报》，“整个系统仍然相当糟糕。”

    中国证监会也在声明中表示，“这次事件暴露出我们在内部控制、风险管理和遵守操作规范方面的很大问题”，整个证券和期货行业必须对类似的潜在问题保持警惕，“汲取教训，完善系统，堵住漏洞，防止类似的问题再次发生”。

    不过，监管者以最快速度还原真相的做法，得到了市场和境外媒体的一致认可。“（证监会）非常快速地认识到问题是什么，从何而来，并且非常迅速地进行处理。”证券指数开发商Axioma的亚太地区业务主管奥利弗在新加坡告诉路透社。

    “对光大的惩罚向市场发送了一个信号，中国证监会不会容忍违规行为。”菲利普证券研究中心驻上海分析师陈兴宇（音）则对彭博社称，“这是一个漫长的过程，系统风险不会仅仅因为光大事件或让某个经纪人守规矩而消失。”

    但中国投资者仍然“抱有强烈的希望，希望这一事件能预示着更好的风险控制”。“只要监管部门的反应是公开透明的，能够扭转错误并惩罚始作俑者，我想对整个体系的信任仍然存在。”陈兴宇表示。

    分析师还表示，尽管丑闻确实揭露了上交所的风险控制机制存在问题，投资者似乎能够理解，这些错误并非中国独有，同样也发生在发达市场。

    “这是一件好事，”华西证券研究主管曹雪峰（音）对路透社说，“上交所将更好地实现风险控制，防止类似的交易错误。”