高盛：中国经济增速将降至6%

    过去几周从出口到发电各个领域传出的数据均令人失望，因此专业人士纷纷下调对中国经济的预期。

    专业人士大多预计今年中国经济增长7%～8%，此前中国持续10年的两位数百分比增幅，遥遥领先于全球其他国家。部分分析师预计，未来中国经济发展进度将放缓。

    高盛集团中国策略师哈继铭在6月10日发布的研究报告中指出，中国已基本告别了国内生产总值（GDP）增长8%的时代，即便统计数据没有低于8%，但实际增长动能已降至这一水平。

    他认为，中国需要接受经济增长减速的现实，截至2020年的未来7年，中国经济年平均增速可能降至约6%。

    过去的普遍观点认为，中国必须维持8%的经济增速，才能消除社会不稳定因素。现在官方给出的增长目标为7.5%，而分析师认为7%可能也在政府能接受的范围内。但再低就意味着跨越一个心理界限，意味着中国经济增速将降至20多年来的最低水平。

    过去10年中国经济的耀眼表现，主要来自于投资激增：去年投资占GDP的比例达47%，高于20世纪50年代“大跃进”时的水平。

    哈继铭表示，中国经济周期往往取决于投资周期。在商业上升期，投资速度加快并超过GDP增长，造成严重的产能过剩和浪费。随后，商业周期步入以投资大幅下滑为特征的下降期，过剩产能被迅速消解。

    过去12年，投资占中国GDP的比重不断上升，上升持续时间远超过正常的经济周期。哈继铭和同事推测，中国经济在2008年前后曾遇到一个调整时机，但被全球金融危机的爆发和随之而来的大规模政府刺激计划打断了。

    据高盛的计算，若投资占GDP比重降到更正常的水平，比如40%，中国经济增长率到2020年将降至4.5%，意味着未来7年，中国经济平均年增长率为5.7%，远低于其他许多机构的预测。国际货币基金组织近日就预计，中国2018年以前经济增速将保持在约8.5%。

    针对过度投资不可持续、一旦下降将产生巨大冲击的忧虑，并非今日才有。北京大学金融学教授迈克尔·佩蒂斯一直拿今天的中国与苏联做比较，后者依靠投资拉动经济高速增长的模式，曾把西方世界惊得目瞪口呆，直到后来形势逆转为止。从上世纪60年代末开始，苏联生产率就停止增长，很快这个国家就成了滞胀的代名词。

    不过，佩蒂斯多年来一直以坚定看空中国而闻名。高盛则不然，像高盛这样的投资银行一直是相对的乐观派，当这些乐观派也开始向看空方阵营靠拢时，我们不能不提高警惕。

    □美国彭博新闻社