稳定物价是不道德的？

    史蒂夫·沃尔德曼是互联网上最独创的思想家之一，我强烈推荐大家看看他的新著《稳定价格不道德》。你们可能会因此改变对中央银行的看法，可能会想到，它们自我评价的标准，是如何“兢兢业业”地为富人和高薪者利益服务。

    当中央银行看到物价上涨太快时，它们会提高利率以控制通货膨胀。这是有意让经济放慢速度，同时特别有利于低通胀受益者，其中包括商业银行和工资不会随着通胀而上升的人。与此同时，如果中央银行不采取任何行动的话，债务人乃至整个经济会更好，至少短期内是这样。

    现在，中央银行也采取另一种方式：当需求太低时，它们降低利率。这样一来，正如沃尔德曼所说，情况就倒过来了。

    一个对应供给冲击的抗通胀措施，无论是货币还是财政手段，都意味着增加总需要，这有助于确保边缘工人就业。债权人是输家，虽有安稳工作但工资停滞不前的人也是如此，本来通货紧缩会增加他们的购买力，而现在这部分好处被分配到其他群体。

    这么说，一报还一报？未必。我记得，自己曾花很多时间钻研股权溢价——投资者持有股票（而不是债券）获得的超额回报。既然存在股权溢价，为什么不套利呢？

    主要原因在于，超额回报有一个让人很恼火的规律，就是当你不需要时它出现，当你需要时它却消失。经济形势良好时，许多人有工作，有加薪，股票也节节攀升。那个时候，他们不需要救急钱。相反，经济低迷时期，工人被裁，需要现金，股票往往大跌，而债券表现抢眼。

    因此，投资者喜欢在自己的投资组合中配置债券，即便他们预料这些债券收益很低。毕竟，不景气时表现好的东西，远比景气时表现好的东西更有价值。

    沃尔德曼的观点是：物价稳定帮助经济不景气时的富有债权人，并帮助了穷人的借款，只是那时穷人并不真正需要。

    但我不太相信沃尔德曼的观点。尽管有不利的供给冲击，一般的规则是，央行在经济不景气时降低利率，在经济形势好时提高利率。降低利率不利于放贷方，但借款人可获益。提高利率有益于放贷方，但对借款人不利。

    所以，如果你是一个富裕的放贷人，经济萧条你不会高兴，经济蓬勃发展时会开心。央行似乎倾向于当有钱人失意时踢开他们，而不是助其度过困难时期。更何况，从长远来看，经济稳步增长有利。通胀起伏不定对任何人都没有好处。

    □英国路透社