英国女王：长线投资帮王室跑赢通胀

    在位63年，英国女王伊丽莎白二世积累了可观的长线投资。虽然种类不多且估值困难，但她持有的珍宝、艺术品和房产依然潜力可观，足以保证英国王室跑赢通胀。

    当今世界，要说有谁最有条件着眼于长线投资，候选人肯定包括英国君主。数日前，英国女王伊丽莎白二世超越维多利亚女王，成为执政最久的英国国家元首，至今已在位63年。

    登基以来，伊丽莎白二世见证了13位英国首相、12位美国总统以及现代投资组合理论的诞生。她对赛马的嗜好广为人知。

    女王陛下的投资策略究竟是什么？

    事实上，就资产配置而言，她没有太多选择余地。她的城堡、皇冠、那枚3000克拉的“库利南”大钻石以及其他很多资产均由信托机构持有，无法调整为股票投资，估值也相当困难。那顶诞生于17世纪的皇冠的流动性，甚至不如投资垃圾债券的交易所交易基金。

    不过我们也要看到，这样的投资组合存在抵抗通胀的强烈偏好，且包含着足以吸引新兴超级富豪阶层的内容。外界无从得知有关王室财宝的估价情况，但60多年过去，实际金价（以英镑计）已增长超过一倍；钻石的表现反倒没那么亮眼，未必能跑赢通胀。

    虽然女王“皇冠上的宝石”最容易成为谈资，但说起伊丽莎白二世投资组合中最耀眼的宝贝，仍然是那些由王室长期收藏的艺术品。

    过去一个世纪中，艺术品是表现较好的资产之一，剔除通胀每年收益3%，远高于债券。巴黎高等商学院金融学教授克里斯托夫·斯帕杰尔斯认为，自1952年以来，伦敦售出艺术品的名义价格已是当初的逾500倍，剔除通胀后的实际价格是当初的逾20倍。作为对比，同期，英国国债剔除通胀后仅仅上涨了4倍。

    女王的土地投资收益也不赖。常言道，一个英国女人的家就是她的城堡，而女王的家真的就是城堡。逐项分析可知，伊丽莎白二世对伦敦市中心的那座奢侈住宅——白金汉宫——的偏爱，近年来对她的不凡投资收益有突出贡献。

    在英国，住宅一直是非常好的投资选择。不少老宅子的价格上涨不输于股票市值（不包括股息），平均增加了126倍。当然，房地产的管理成本高昂，而且远比股票难以变现，净房租收益率（尽管衡量方法并不可靠）很可能一直低于股息。

    如果非要说有什么不足，那么我们可以批评说，女王陛下的投资组合太过集中于英国本土。大不列颠已经不再统治海洋，最爱国的投资者也早该意识到，持有更多境外资产才能分散风险，即使英国王室可以派遣军队没收民众资产的日子已一去不复返。

    ▋《金融时报》中文网

    （作者是《金融时报》投资频道责编及撰稿人）