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全文复制最新数据显示，2011年中国第四季度外汇储备较前一季度下降205.5亿美元，这是1998年以来中国外汇储备首次较上季度下降。中国目前外储仍以美元资产为主，但其比重已降至10年来低点。
今年2月，中国国务院总理温家宝在中欧领导人峰会上表示，欧洲是中国外汇储备多元化的主要投资市场之一。
《华尔街日报》分析称，中国外储下降、美元比重下降，与全球经济不确定性及对中国经济增长放缓的担忧引发资本外流有关，这可能意味着中国管理巨额外储的策略已发生转变。
外汇储备下降可能对中国政府有利
据国家外汇管理局公布的2011年中国外汇储备数据显示，截至去年12月底，中国外汇储备居全球之首，总计3.181万亿美元，较第三季度末下降205.5亿美元。值得关注的是，这是1998年来，中国外汇储备首次较上季度下降。
《华尔街日报》指出，1998年中国外汇储备下降时，正值亚洲金融危机之际，当时亚洲地区经济体因热钱出逃而遭到沉重打击。
该报分析，虽然中国外储减少，但外商直接投资与贸易顺差仍为正值，这表明减少的原因是热钱（即投机性资本）流向逆转。之所以得出该结论，原因很简单：2011年，中国股市再次下跌22%。中国房地产市场也于2011年最后一个季度，终结了多年繁荣势头，资金开始撤离房地产市场。另外，由于人民币升值预期回落，投资人民币在很大程度上也失去了吸引力。
野村证券中国区首席经济学家张智威的观点，与《华尔街日报》相似。他认为，最新外储下降的数据反映出去年第四季度资本大规模流出中国，境外投资者可能担心中国经济增长放缓，并开始质疑人民币升值空间。
国外的确已注意这点。《青年参考》注意到，美国财政部国际事务办公室2011年12月27日发布的一份《国际经济和汇率政策报告》指出，中国2011年11月份通胀率与前一年同期相比有所下降，高额房价正逐渐降温，对外需求放缓，以及贸易顺差日益缩小。
经济增长放缓，一定程度造成海外热钱主动撤离中国。对此，《华尔街日报》评论道，一些人认为资金流出中国，是一种更具战略性的流动，由于商业环境的不断改变，积聚了大量财富的出口企业主眼下希望将部分赚来的钱，放到个人财富更有保障的国家和地区。
值得注意的是，《华尔街日报》认为，此次外储下降可能对中国政府有利，外储增幅放缓可能帮助缓解要求人民币加速升值的国际压力，同时为中国实施更具弹性的汇率制度创造条件。
美元比重降至10年来低点
中国外储总体增幅放缓的同时，外汇中独占鳌头多年的美元资产比重也在下降，中国对美国证券的购买量显著下降。
据道琼斯通讯社的计算，截至去年6月末，中国外汇储备投资于美国市场的比例为54%，已降至10年来的低点。2010年和2006年这一比例分别是65%和74%。
来自美国方面另外的数据显示，截至去年6月末，中国持有的美国证券较上年同期小幅增加了1150亿美元，至1.726万亿美元，但由于同期中国外汇储备快速增长，所以美国证券占比实际上已大幅下降。增持的这些美国证券规模仅占中国外汇储备增长规模的15%，远低于2010年的45%以及过去5年的平均水平63%。
但有分析师认为，由于中国还通过中介购买部分美国国债，美国数据可能低估了中国所持美国国债的规模，因此要有所保留地看待美国数据。
长期以来经济学家一直警告，如果中国开始减少购买美元证券，美国利率可能会攀升，对美国经济造成打击。但到目前为止，中国分散巨额外汇储备并未引发扰动。其中一个原因在于，在困难时期，全世界对美元证券有着强烈的避险需求。
一些经济学家则认为中国时机选择恰当。美国布鲁金斯学会中国问题学者艾斯沃·普拉萨德说，采取一种反向策略，在美元强劲时期，择机大幅分散外储投资组合中的货币构成，降低美元比重，对中国来说是最佳选择。而北京大学国家发展研究院中国宏观经济研究中心主任卢峰用了一句很形象的话来描述这种多样化的做法，“那就是不想把所有鸡蛋都放在一个篮子里”。
据《华尔街日报》分析，中国有许多理由降低因持有美元资产带来的风险，这些理由包括：美国国债收益率很低；美国债务管理决策可能导致通胀，继而降低中国持有美元资产的价值，而中国极易受此类决策影响；去年夏天美国政界有关提高美国债务上限的争论，引发中国对美国可能拖欠部分债务的担忧。
欧元或成中国第二大外储
那么没有投在美元资产上的外储又流向了哪里？对此，国家外汇管理局从来没有公开给出过具体答案。但国际经济大环境的改变，或许能对解答这个疑问提供一些猜想。
中国外汇储备中美元资产的减少，恰逢投资者对欧元担忧加剧，欧元贬值，推动美元走强之际。因此，有分析认为，欧元贬值对中国管理巨额外汇储备的策略产生影响。中国和欧洲政府官员在过去两年中，多次暗示中国正在扩大欧洲主权债券购买量。今年2月，中国国务院总理温家宝在中欧领导人峰会上发言称，欧洲是中国外汇储备多元化的主要投资市场之一。
《华尔街日报》认为，这是迄今为止，中国领导人就继续投资欧洲主权债券、动用其外汇储备帮助欧洲克服债务危机的最明确表态。随着欧元区危机愈演愈烈，中国外汇储备资金有可能成为关键因素，因为它或许能遏制高负债欧元区外围国国债收益率，以及帮助欧洲救助基金融资。有经济学家认为，欧元资产有可能是继美元资产之后的中国第二大储备资产。
渣打银行的中国经济学家王志浩说，中国对欧洲增加的投资，大部分可能流向了债务水平相对较低的德国等欧元区核心国家，而对从希腊、葡萄牙和其他陷入困境的欧洲国家直接购买债券，中国持谨慎态度。
他同时认为，日本债券市场可能是中国外储的另一个投资目的地。尽管中国增持日本债券的迹象，之前已引发了日本对日元可能受影响的担忧。而诸如澳大利亚等规模较小的债券市场，甚至连中国外储的一小部分也无法容纳。
实习生 侯又华
