：：本报特约记者　张咏　

    ：：本报记者　邵洁

　　全球股市的“多米诺骨牌效应”又一次得到了验证：当美国股市感冒的时候，欧洲、亚太股市也会集体伤风。而这次的情况更糟糕，因为这已经不仅仅是一次感冒了。著名国际投资家索罗斯认为，全球正面临着二战以来最严重的金融危机。

　　１月２１日是个周一，美国股市因马丁·路德·金纪念日休市，华尔街的气氛与其说是安静，还不如说是凝固了的紧张。上周内，美国股市三大股指跌幅均超过４％，当周标准普尔５００指数重挫５．４１％，为２００２年７月以来的最大单周跌幅，同时创下１６个月以来的最低收盘点位；道琼斯工业指数和纳斯达克指数也分别下滑４．０２％和４．１０％，均为１０个月以来的最低收盘点位。

　　在大西洋的另一边，欧洲主要股市全线暴跌。２１日英国富时１００指数下跌５．４８％，法国ＣＡＣ４０指数下跌６．８３％，德国ＤＡＸ指数暴跌７．１６％。

　　山雨欲来风满楼。周二继续交易的美国股市开盘后即一路狂泻，眨眼间道琼斯指数便跌去４６４点，刷新了５２周的低点纪录。

　　亚太地区股市的表现又如何呢？尽管最初有些经济学家认为，亚太股市总体上不会受到美股的拖累，但事实证明“覆巢之下，安有完卵”，２２日亚太股市延续前日暴跌态势：中国Ａ股上证综指全日下跌７．２２％，报收４５５９．７５点，创出历史点数最大跌幅，千支股票跌停，盘中景象之惨烈，甚至超过了去年的“５·３０”；香港股市也延续前日跌幅，在中资股带领下，出现自由落体般的杀跌，恒生指数接连破２３０００和２２０００点两大重要关口，并大幅击穿被称为“牛熊分界线”的２５０日均线（注：大盘在最近２５０天的平均点位），恒生指数全日收市暴跌２０６１．２２点，以点数计算也创历史最大单日跌幅纪录。

　　美国标准普尔５００指数１月２２日收盘点位，较之去年１０月９日的阶段性高点已经下跌１６．２６％，参考美国《股票交易者年鉴》的历史数据，如果标普下跌２０％，一般就预示熊市来临。

　　最失败的经济预言

　　这次全球性股灾到底是市场一时的非理性抛售狂潮，还是由牛转熊的“集结号”？从表面来看，这一切似乎都缘于美国的次贷危机。但在该危机刚刚出现时，人们似乎并没有将它太放在心上。美联储主席本·伯南克就在去年５月１７日说：“我们认为次贷市场不会对其他经济领域或整个金融体系造成严重影响。”

　　但不幸的是，３个月后，全球信贷危机爆发。而本·伯南克的这句话也入选了美国《商业周刊》新近评出的２００７年最失败的经济预言。同时入选的还有美国全国房地产经纪人协会首席经济学家戴维·勒雷亚去年１月１０日说过的话：“尽管学术界、华尔街分析师和媒体有些乱七八糟的预测，但（房屋）销售的稳步改善将促使价格上升。”但现在美国房价的跌幅甚至连一些看空者也未曾预料到。美国总统布什１８日宣布的总额高达１４５０亿美元的减税计划，也被淹没在华尔街的一片悲声中。

　　著名国际投资家索罗斯认为，全球正面临着二战以来最严重的金融危机，而美国经济则受到了衰退风险的威胁。他说：“当前的情况要比二战结束以来任何一次金融危机都严重得多。”在被问及是否认为美国经济正在走向衰退时，他明确指出：“是的，这是美国面临的一个威胁。”此外，他还认为欧洲经济同样面临着衰退风险，并声称人们对这点的认识之少令他感到惊讶。

　　“衰退说”并非索罗斯的一家之言，联合国有关机构１月９日发布了《２００８年世界经济形势与展望》，世界银行也于同一天发布了《２００８全球经济展望》。值得注意的是，它们都提出了美国经济出现衰退的假设。其中联合国方面在其报告中着重指出，鉴于以美国为首的发达国家对世界经济的影响仍占主导地位，２００８年世界经济面临的主要风险之一就是美国经济减速。而世界银行的报告则认为，美国经济衰退的可能性是５０％，较之去年年底的预测调高了１０％。此外，摩根斯坦利公司亚洲区主席斯蒂芬·罗奇也持类似观点，他称２００８年美国经济很可能步入“温和衰退期”。

　　美联储重拳出击救市

　　但也有一些人继续对未来保持相对乐观的态度。美国总统布什就一再宣称自己对美国经济前景感到乐观，因为美国经济的基本面依然不错。而彭博新闻社前不久所做的一项调查也显示，相当一部分经济学家认为美国经济会免于衰退，因为民间消费虽然减缓，但却远未到崩溃的地步。目前为止，大多数经济研究机构都不认为美国２００８年的经济增长率会为负。

　　美国《商业周刊》近日刊文，指出对这波行情的判断要基于以下几个要点：１．华盛顿方面是否采取行动？这些行动是否切实有效？２．石油价格在未来一段时间内是涨还是跌？３．美国劳动力市场失业率的未来走势如何？４．美国的房价未来将会向哪个方向发展？５．全球经济是否能够保持进一步增长？

　　华盛顿方面确实采取了大手笔的干预。由于担心美国步入衰退，美联储２２日宣布了２０多年来首次大幅降息——７５个基点。这是自１９８４年１０月降息１７５个基点以来，幅度最大的一次。美联储将于下周召开１月份例会，市场预期届时还将会再降息至少２５个基点，也许是５０个基点。

　　受美联储降息这一市场兴奋剂的刺激，欧洲市场２２日收盘时有所反弹，其中英国富时１００指数和法国ＣＡＣ４０指数收盘时均小幅上扬，分别上涨２．９％和２．０７％。而２３日亚太股市大面积反弹，银行股和矿产股大涨。其中，澳大利亚联邦银行的上涨幅度达到１０年来的最大值，世界上最大的矿产企业必和必拓股价的上涨幅度达到２０年来的最大值。

　　有分析指出，美联储的大幅降息可能促使市场反弹，但短期看，如果次贷危机风险未能充分释放，经济衰退阴影还将笼罩，全球股市仍将不可避免继续下探。

　　Ａ股后市能否走出独立行情？

　　历史上中国Ａ股市场也曾经有过几次跟随海外股市大幅下跌的先例，但还从来没有过单纯因为外因而步入长期调整的先例。业内人士普遍认为，目前中国的经济基本面很好，甚至于当前令政府担心的不是经济衰退而是经济过热。

　　实际上，之前几天Ａ股连续下跌也并不完全是境外股市持续走软所致，几点内因同样不容忽视。据申万巴黎基金、中欧新趋势基金等机构的相关人士分析，１月２５日，央行将存款准备金率再次提高０．５％，这拉开了今年宏观调控的序幕，紧缩预期再次升高。另外，发改委的限价政策到底能起到何种作用还有待进一步观察，一旦物价控制难以奏效，后续的、更为严厉的紧缩政策就将顺理成章地出台。而１月２１日中国平安高达１６００亿元的再融资计划，对于市场信心的打击也不小，尤其是在市场普遍预期今年上市公司业绩增速相对去年将会出现整体减缓的情况下。与此同时，近期新股发行开始提速，仅本周就有８家公司处于申购期，这也是影响市场调整的原因之一。此外还有创业板即将设立，股指期货可能推出的消息，同样令大家担心主板资金会被分流。

　　但这轮疯狂抛售，也为一些稳健投资者提供了绝佳的入市机会。２３日，上证综合指数大幅反弹，重新站上４７００点大关。

　　据中国社科院世界经济与政治研究所的测算，美国经济增长率每下降１个百分点，中国对美出口增长率将下降４个百分点。目前对美出口占中国年出口总额的２０％左右，以此计算，美国经济增长率下降１个百分点，中国整个的出口增长率下降应不到１个百分点。如此说来，美国经济出现衰退，对于中国经济的负面影响并不会大到足以改变总体走势的地步。